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　　來(lái)源：野馬財經(jīng)

　　同慶樓的“酒店”生意火不火？

　　“安徽馬鞍山醫師逆襲成餐飲界富豪”，說(shuō)的正是現任同慶樓老板沈基水。

　　2023年，沈基水以59億元的財富攜夫人呂月珍一起登上“胡潤百富榜”。2024年，沈基水旗下的五星級大酒店富茂酒店在多地開(kāi)業(yè)，同慶樓也成為餐飲行業(yè)中最風(fēng)光的上市公司之一。

　　但在熱鬧的背后，同慶樓（605108.SH）的凈利潤卻出現大幅下降。近日，同慶樓發(fā)布2024年業(yè)績(jì)預告，預計2024年歸母凈利潤在6405.64萬(wàn)元~9252.59萬(wàn)元之間，同比降幅78.93%~69.56%；扣非后凈利潤預計為5433.6萬(wàn)元~7848.54萬(wàn)元，同比下降78.56%至69.03%。

　　好消息是，2025年，同慶樓旗下將有8家富茂酒店實(shí)現全面開(kāi)業(yè)；而2025年又是民間俗稱(chēng)的“雙春年”，婚宴需求或有望同比增加。

　　但壞消息是，結婚的人數逐年下降，曾為了做好婚宴市場(chǎng)專(zhuān)門(mén)成立婚禮宴會(huì )事業(yè)部的同慶樓，如何面對市場(chǎng)壓力？有投資者針對婚宴預訂市場(chǎng)提問(wèn)稱(chēng)，2025年多個(gè)省市普遍有50%~100%的同比增長(cháng)，公司現在婚宴預訂有沒(méi)有達到這種水平？同慶樓董秘只是淡淡的回復稱(chēng)，“目前公司婚宴預定情況較好”。

　　此外，財報顯示，截至2024年第三季度，同慶樓貨幣資金僅6254萬(wàn)元，期末現金及現金等價(jià)物余額僅約5561萬(wàn)元，而短期借款已經(jīng)超過(guò)3.22億元，一年內到期的非流動(dòng)負債約9299.27萬(wàn)元

　　已經(jīng)從醫師跨界餐飲20余年的沈基水能讓同慶樓在2025年業(yè)績(jì)“翻盤(pán)”嗎？

　　同慶樓凈利潤縮水超2億，

　　富茂酒店開(kāi)業(yè)不及預期

　　在餐飲行業(yè)上市公司中，2024年出現凈利潤下滑或虧損的不止同慶樓一家，但同慶樓利潤下滑幅度卻是其中較大的一家。

　　比如，2024年前三季度，全聚德（002186.SZ）凈利潤7045萬(wàn)元，同比下降1.8%；廣州酒家（603043.SH）2024年凈利潤約4.48億元，同比下滑8.87%；而同慶樓同期凈利潤則下滑58.92%。從全年來(lái)看，同慶樓凈利潤最多僅9252.59萬(wàn)元，其2023年凈利潤則高達3.04億元，同比大幅縮水約2.11億元。

　　當然也有比同慶樓還“慘”的，西安飲食（000721.SZ）2024年預虧1.05億元~1.35億元，這是西安飲食自2021年連續第四年虧損……

　　圖源：大眾點(diǎn)評網(wǎng)

　　分析原因，同慶樓的利潤下滑很大程度是此前的持續擴張帶來(lái)的影響。

　　2020年上市以后，沈基水就為同慶樓新“上馬”了酒店業(yè)務(wù)，還為此設立了賓館事業(yè)部，為五大事業(yè)部中的新業(yè)務(wù)部門(mén)，擴張目的明顯。但酒店業(yè)務(wù)投資較大、回報周期較長(cháng)，對業(yè)績(jì)壓力較大。

　　“野馬財經(jīng)”整理發(fā)現，同慶樓在2021年至2023年，陸續購買(mǎi)了多宗地塊或酒店，總投資額超過(guò)6.3億元，其中包括合肥市錦繡園辦公樓、合肥城建開(kāi)發(fā)的望湖國際城寫(xiě)字樓裙樓、合肥市肥西縣FX202121號地塊、合肥市新站高新區XZ202301號地塊、安慶市宜秀區珺睿府22幢酒店、無(wú)錫市經(jīng)開(kāi)區商鋪等房屋或地塊，這些收購的項目擬開(kāi)發(fā)為酒店或用于同慶樓餐飲門(mén)店。

　　整個(gè)2024年，同慶樓一口氣新開(kāi)了8家規模較大的門(mén)店，包括3家富茂酒店（高新富茂、肥西富茂、安慶富茂）、1家餐飲門(mén)店（無(wú)錫寶能店門(mén)店）、1家上萬(wàn)平方米的婚禮會(huì )館門(mén)店（常州常青里門(mén)店），但新店盈利并非一蹴而就。

　　同慶樓表示，門(mén)店內的各業(yè)態(tài)陸續開(kāi)業(yè)需投入大量的開(kāi)辦費用，以及資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)等費用支出，新店的營(yíng)業(yè)收入處在爬坡期，導致新店虧損3500萬(wàn)元左右。

　　圖源：罐頭圖庫

　　而且新店的開(kāi)業(yè)也并不能完全按照預期進(jìn)行。

　　同慶樓2024年前三季度財報中曾表示，“2024年底公司計劃完成10家富茂酒店主體業(yè)態(tài)開(kāi)業(yè)，2025年該10家大型富茂酒店陸續到達成熟經(jīng)營(yíng)期”。但2024年業(yè)績(jì)預告的表述卻略有不同，其中提到，“2024年公司已有8家富茂酒店開(kāi)業(yè)（部分酒店為局部開(kāi)業(yè)），2025年該8家大型富茂酒店都將全面開(kāi)業(yè)?！?/p>

　　對比上述差異不難看出，富茂酒店的開(kāi)業(yè)計劃從10家變?yōu)?家，其實(shí)際開(kāi)業(yè)情況不及預期。

　　此外，有投資人質(zhì)疑稱(chēng)，同慶樓在季度報中稱(chēng)肥西富茂酒店的餐飲2024年初已經(jīng)開(kāi)業(yè)，但肥西富茂微信公眾號卻顯示，該酒店是在2024年10月10號開(kāi)業(yè)，此外肥西富茂酒店的住宿部分何時(shí)開(kāi)業(yè)？

　　對此，同慶樓董秘表述，“2024年初肥西富茂宴會(huì )廳部分對外營(yíng)業(yè)，2024年10月10日包廂部分對外營(yíng)業(yè)，屆時(shí)肥西富茂的餐飲業(yè)務(wù)已基本開(kāi)業(yè)完成，住宿部分預計2025年1月底開(kāi)業(yè)?！?/p>

　　肥西富茂錦繡宮??圖源：

　　企業(yè)財報?

　　業(yè)績(jì)預告還指出，同慶樓處于快速發(fā)展階段，資本開(kāi)支較大，導致財務(wù)費用同比增加2000多萬(wàn)元。此外，同慶樓在2024年收購合肥嘉南投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“嘉南投資”）后，計提2650萬(wàn)元遞延所得稅，也使得當期損益減少。

　　實(shí)際上，上述收購嘉南投資也是為了酒店業(yè)務(wù)擴張。據《證券時(shí)報》報道，嘉南投資名下持有一個(gè)位于合肥市蜀山區的大型在建工程項目，同慶樓計劃在該地塊上新開(kāi)一個(gè)“富茂大飯店”，以填補在合肥市酒店業(yè)務(wù)布局的空白。

　　值得注意的是，嘉南投資由同慶樓控股股東馬鞍山市普天投資發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“馬投公司”）持有95%股權，實(shí)控人之一的呂月珍持有另外5%股權。

　　跌出“富豪榜”的沈基水，

　　能帶火同慶樓嗎？

　　同慶樓的實(shí)控人為沈基水、呂月珍夫婦。雖然同慶樓利潤有所下滑，但沈基水作為同慶樓董事長(cháng)，依然對未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)抱有信心，尤其是對富茂酒店。

　　去年4月，沈基水曾對投資者表示，公司未來(lái)的營(yíng)收規模及業(yè)績(jì)增長(cháng)空間是巨大的，公司已經(jīng)形成了餐飲、賓館和食品三大板塊業(yè)務(wù)，未來(lái)將從合肥出發(fā)，重點(diǎn)發(fā)展長(cháng)三角市場(chǎng)，接下來(lái)將進(jìn)入浙江、福建和廣東市場(chǎng)，“這種經(jīng)濟發(fā)達地區是公司的主要發(fā)展方向”。

　　圖源：企業(yè)財報

　　到了今年1月，雖然凈利潤下滑，但同慶樓表示2025年“公司的經(jīng)營(yíng)規模及業(yè)績(jì)將會(huì )有較大幅度提升”，并多次提及富茂酒店。

　　在業(yè)績(jì)預告中，同慶樓表示，公司在“餐飲+宴會(huì )”的基礎上配套一定數量的客房，創(chuàng )新了“富茂”賓館新商業(yè)模式。富茂以餐飲為核心，餐飲收入占比超80%，堅持“好?。ǔ裕┎毁F有面子”的經(jīng)營(yíng)理念。同慶樓還表示，2025年不僅有8家大型富茂酒店全面開(kāi)業(yè)，2024年投入建設的富茂系列大型新店也將在2025年投入運營(yíng)，公司酒樓事業(yè)部及婚禮宴會(huì )事業(yè)部也將會(huì )有業(yè)績(jì)釋放。

　　但同慶樓面臨的挑戰可能正好是自身的強項。

　　同慶樓表示，同慶樓在宴會(huì )經(jīng)營(yíng)和服務(wù)上積累了豐富的運營(yíng)經(jīng)驗，針對滿(mǎn)月宴、百日宴、周歲宴、成人宴、升學(xué)宴、定婚宴、結婚宴、慶壽宴等打造了同慶樓“十大喜宴”。

　　上述宴席中，“婚宴”在民間比較普及，規模也較大，但近年來(lái)結婚率的下降已是不爭的事實(shí)。

　　民政部數據顯示，2013年至2022年，全國結婚登記人數從1346.9萬(wàn)對逐年下降至683.5萬(wàn)對。2023年結婚登記人數回升至768萬(wàn)對，但2024年前三季度，全國結婚登記人數僅474.7萬(wàn)對，較2023年同期減少了94.3萬(wàn)對。

　　圖源：網(wǎng)絡(luò )

　　不過(guò)，國信證券研報顯示，受2025年“雙春年”農俗效應影響，民間婚宴需求有望反彈，這或將對同慶樓的業(yè)績(jì)形成一定助力。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析認為，2025年的“雙春節”效應有一定的促進(jìn)作用，但從民俗上來(lái)說(shuō)，“蛇年”并不是結婚、生育的大年，所以對婚育市場(chǎng)有促進(jìn)，但是效果有待市場(chǎng)驗證。

　　此外，雖然同慶樓向外界強調2025年將會(huì )有新的業(yè)績(jì)支撐點(diǎn)，但在股票市場(chǎng)上，投資人的反應依然平淡。

　　目前已經(jīng)進(jìn)入“年夜飯”旺季，但同慶樓股價(jià)并沒(méi)有太大漲幅。截至1月27日，同慶樓最新股價(jià)為21.66元/股，相比2023年最高股價(jià)跌幅約46.45%，總市值56.32億元。

　　2023年，同慶樓股價(jià)曾達到40.45元/股的歷史峰值，沈基水、呂月珍夫婦也在2023年10月，以59億元的財富估值位列《2023年·胡潤百富榜》第1062位。

　　圖源：胡潤百富榜

　　但進(jìn)入2024年后，同慶樓股價(jià)開(kāi)始下滑，最低股價(jià)曾達到15.32元/股。隨著(zhù)股價(jià)下跌，2024“胡潤百富榜”上也看不到沈基水、呂月珍的名字了。

　　百年老字號能否煥發(fā)新生機？

　　“同慶樓”這一品牌始創(chuàng )于1925年，作為國家正式認定的中華老字號餐飲企業(yè)，至今已有百年歷史，也被認為是中國傳統八大菜系中的“徽菜”品牌代表。

　　解放前，同慶樓遍布北京、南京、武漢、蕪湖等多個(gè)城市，接待過(guò)眾多歷史名人。作為中國歷史餐飲名店，1999年國內貿易部第一次評定全國56家中華老字號時(shí)，“同慶樓”就位列其中；2006年國家商務(wù)部再次認定同慶樓為“中華老字號”。

　　截至2024年上半年，同慶樓在安徽、江蘇、北京等地擁有直營(yíng)門(mén)店118家，包括同慶樓餐飲門(mén)店54家、富茂酒店7家、新品牌門(mén)店57家（其中同慶樓大包直營(yíng)店9家，加盟店未統計其中）。

　　“大眾點(diǎn)評網(wǎng)”北京站顯示，同慶樓（金寶匯店）人均消費158元，招牌菜為招牌紅燒肉、徽州臭鱖魚(yú)、同慶樓小籠包等。

　　圖源：企業(yè)財報

　　在上百年的發(fā)展歷程中，同慶樓也曾一度經(jīng)營(yíng)不善，甚至拍賣(mài)商標，沈基水也是借此機會(huì )實(shí)現“抄底”。

　　作為“中華老字號餐飲企業(yè)”同慶樓的董事長(cháng)，沈基水并不是餐飲專(zhuān)業(yè)出身，而是從醫療行業(yè)跨行而來(lái)。

　　公開(kāi)資料顯示，沈基水于1969年出生，大專(zhuān)學(xué)歷，曾任安徽省和縣中醫院放射科醫師、安徽省馬鞍山市人民醫院放射科醫師。早在1994年，沈基水就開(kāi)始做餐飲，最初只是一家小飯館，但在沈基水的運營(yíng)下，他的餐飲生意逐漸有了起色，小飯館發(fā)展成了酒店，還成立了安徽省夢(mèng)都餐飲發(fā)展有限責任公司。

　　到了2004年，沈基水已經(jīng)經(jīng)營(yíng)餐飲生意近10年，此時(shí)他注意到老字號企業(yè)同慶樓正因經(jīng)營(yíng)不善而拍賣(mài)商標，便果斷以27.3萬(wàn)元競買(mǎi)下“同慶樓”商標。

　　隨后在2005年，沈基水和妻子呂月珍成立了安徽同慶樓餐飲發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“安徽同慶樓有限”）。2015年7月，“安徽同慶樓有限”整體變更為“股份有限公司”，在完成股權分配后，同慶樓餐飲股份有限公司于2020年7月16日在上交所成功登陸A股。

　　目前，同慶樓的第一大股東為海南普慶投資發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海南普慶投資”，由“馬投公司”更名而來(lái)），其他主要股東包括合肥市盈沃股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、合肥市同慶股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　這些公司均為沈基水、呂月珍夫婦實(shí)控，通過(guò)直接和間接持股，沈基水、呂月珍合計控制同慶樓68.59%股權。

　　近兩年行業(yè)需求與投資節奏變化，加大餐飲企業(yè)的業(yè)績(jì)波動(dòng)。

　　紅餐產(chǎn)業(yè)研究院報告顯示，2024年，餐飲行業(yè)網(wǎng)紅流量泡沫被戳破，“追逐品質(zhì)”有望成為“破局點(diǎn)”，餐飲消費者更關(guān)注價(jià)格、品質(zhì)、情感。此外，消費者更加關(guān)注就餐的煙火氣、松弛感、情緒價(jià)值，更愿意為鍋氣、愉悅情緒、健康、情懷、國潮產(chǎn)品等買(mǎi)單。

　　沈基水、呂月珍能否讓百年老字號順應新潮流呢？