專(zhuān)題：A股2025年投資展望

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　　來(lái)源：一凌策略研究

　　文：民生策略團隊

　　聯(lián)系人：牟一凌（金麒麟分析師）/梅鍇（金麒麟分析師）/季宏坤

　　【核心結論】隨著(zhù)部分以?xún)扇跒榇淼膫€(gè)人投資在春節前選擇持幣過(guò)節，北上+機構ETF在上周的后半周再度成為市場(chǎng)的主要買(mǎi)入力量，未來(lái)關(guān)注節后兩融投資者的回補行為。

　　報告內容精選

　　交易熱度&波動(dòng)率：市場(chǎng)整體交易熱度繼續回升，除上證50外，其余主要寬基波動(dòng)率均回落。行業(yè)上，商貿零售、計算機、傳媒、通信、機械、消費者服務(wù)、房地產(chǎn)、輕工、紡服等板塊交易熱度與波動(dòng)率均在80%分位數以上。

　　盈利預測：全A的2025/2026年凈利潤預測均同時(shí)被下調。行業(yè)上，通信、化工、電新、醫藥、電子等板塊25/26年凈利潤預測均有所上調。

　　北上資金活躍度有所回升，基于我們的測算，北上先小幅凈賣(mài)出、后明顯買(mǎi)入A股，結構上，北上可能主要凈買(mǎi)入機械、醫藥、通信、電新等板塊，凈賣(mài)出煤炭等板塊。

　　兩融活躍度繼續回升至2024年11月下旬以來(lái)的高點(diǎn)。行業(yè)上，兩融主要凈買(mǎi)入通信、石油石化、房地產(chǎn)、機械等板塊，凈賣(mài)出非銀、電子、醫藥、計算機、傳媒、軍工、有色、化工等板塊

　　龍虎榜交易熱度延續回落，商貿零售、消費者服務(wù)、輕工、機械、食品飲料、化工等板塊的龍虎榜買(mǎi)賣(mài)總額占成交額之比相對較高

　　主動(dòng)偏股基金倉位繼續回升，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉TMT、機械、汽車(chē)、化工、輕工、醫藥等板塊，主要減倉銀行、石油石化、煤炭、家電、交運、電力及公用事業(yè)等板塊。

　　ETF延續被凈申購，其中，中證A500、中證1000、紅利、中證500相關(guān)的ETF被主要凈申購。分不同持有人結構看，以個(gè)人/機構持有為主的ETF分別被凈贖回/凈申購。將指數拆分來(lái)看：ETF主要凈買(mǎi)入銀行、食品飲料、交運、有色、電力及公用事業(yè)等板塊，主要凈賣(mài)出電子、電新、通信等板塊。

　　風(fēng)險提示

　　測算誤差：數值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。

　　注：本文摘自：2025年1月27日已經(jīng)發(fā)布的《資金跟蹤系列之一百五十四：市場(chǎng)熱度繼續回升，北上與機構ETF是階段主要買(mǎi)入力量》，如需完整報告或數據庫，歡迎聯(lián)系民生策略團隊或對口銷(xiāo)售。

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　　研究報告信息

　　證券研究報告：資金跟蹤系列之一百五十四：市場(chǎng)熱度繼續回升，北上與機構ETF是階段主要買(mǎi)入力量

　　對外發(fā)布時(shí)間：2025年1月27日

　　報告撰寫(xiě)：牟一凌 SAC編號S0100521120002 |?梅鍇 SAC編號S0100522070001| 季宏坤 SAC編號S0100124070013

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